游戏大厂AI投资版图：投资收益981%增长背后的投资逻辑

游戏厂商正集体向AI领域倾斜资本。

三七互娱2026年第一季度财报揭示了一个值得深思的现象：营收37.2亿元同比下滑12.3%，但归母净利润达8.7亿元同比增长59%，扣非后净利润6.1亿元同比增长13.7%。利润端的逆势上扬主要源于投资收益的爆发式增长——一季度投资收益同比增长981%，增加金额高达3.26亿元。

投资布局的时间窗口

回溯这笔投资的源头，2023年三七互娱以2500万元增资恒沃嘉兴北晟恒沃基金，持股比例达57.34%，该基金将直接或间接投资于北京智谱华章股权。这笔布局在2026年1月迎来收获期——智谱AI顶着“大模型第一股”光环登陆港股，发行价116.2港元，三个月内股价飙升至1078港元，涨幅超过9倍，总市值接近4000亿港元。

投资组合的立体构建

智谱并非三七互娱AI投资组合的唯一标的。2024年披露的对外重大股权投资约3.1亿元中，超过1亿元流向了月之暗面和百川智能：向月之暗面投资约7126万元持股0.3%，向百川智能投资约3541万元持股0.27%。产业链上下游布局同样广泛，涵盖爱诗科技、立景创新、清微智能、昉擎科技、华翊量子、辉羲智能、强脑科技、雷鸟创新等企业。2025年对外重大股权投资达4.5亿元，投资类型延伸至脑机接口、生物医药、能源科技等前沿领域。

行业投资版图的价值映射

三七互娱的投资逻辑在行业内具有普遍性。MiniMax作为米哈游早期投资布局的案例，账面市值已接近150亿港元。世纪华通通过间接投资摩尔线程，预计2025年第四季度带来净利润6.4亿元——相当于这家年营收226.2亿元的游戏龙头2024年归母净利润的53%。

现金流穿越周期的战略价值

游戏厂商拥有充沛现金流的天然优势，使其在AI产业投资中具备穿越周期的战略纵深。无论是三七互娱的多点布局，还是米哈游的早期押注，核心逻辑均指向同一方向：将AI产业视为穿越游戏行业周期性波动的富矿，通过股权投资获取主营业务之外的收益增厚。