裕元集团2025年报透视：制造业务量减价增稳健前行；零售板块承压后初现回暖迹象。

裕元集团作为全球知名的鞋履制造与零售企业，在2025年经历了市场环境的复杂考验。公司整体收入实现80.31亿美元，较上年出现小幅回落，归母净利润达到3.81亿美元，整体表现展现出一定的韧性。

在制造业务领域，2025年收入达到56.48亿美元，同比实现小幅增长。成品鞋履出货量为2.52亿双，较上年略有下降，但销售均价明显提升。这一量价变化反映出公司产品结构向高端化方向优化，订单质量有所改善。产能利用率维持在较高水平，各制造厂区虽存在负载不均的情况，新厂区也处于爬坡阶段，但整体运营基础保持稳固。

制造业务毛利率出现一定下滑，主要受到厂区产能分配差异、人工成本上升以及关税分担等因素影响。尽管如此，通过税务争议相关滞纳金的回转，制造业务归母净利润实现增长，净利润率略有提升。这表明公司在成本控制和运营效率优化方面持续发力，为长期发展积累了积极因素。

资料来源：常闻，山西证券研究所

零售业务方面，2025年收入为171.32亿元，同比有所下降。实体店铺客流面临压力，零售折扣出现一定加深，同店销售呈现下滑态势。公司持续推进店铺精简策略，截至年末中国大陆直营门店数量较年初净减少。不过，抖音等新兴渠道表现突出，同比增长显著，为零售业务注入了一定活力。零售业务毛利率小幅回落，经营利润率也有所调整，归母净利润出现下降。

进入2026年1-2月，零售业务营收实现同比正增长，这一转折信号值得关注。客流和折扣压力有所缓解，整体市场环境显示出初步改善迹象。公司通过渠道优化和产品调整，有望进一步提升零售业务的恢复弹性。

综合来看，2025年制造业务呈现量跌价升的态势，营收规模保持相对稳定，而零售业务则基本跟随行业趋势。未来公司将继续聚焦产能优化、成本管控以及渠道创新，以应对外部不确定性。制造业务的订单情况、国内消费恢复节奏以及汇率和关税波动，仍是需要持续关注的风险点。

资料来源：常闻，山西证券研究所

在当前市场环境下，裕元集团凭借多年的制造经验和零售网络布局，展现出适应变化的能力。未来通过持续的数字化转型和供应链优化，公司有望在鞋履行业中保持竞争优势，实现更高质量的发展。整体而言，2025年年报反映出公司在挑战中寻求平衡的努力，为后续增长奠定基础。